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金吾财讯|华泰证券发布研报指，沛嘉医疗-B(09996.HK)1H26实现收入4.25亿元（+20.1% yoy），除税前利润扭亏至69.7万元，期内亏损899万元，对比1H25显著减亏。收入侧稳定增长，经营效率提升明显，主因瓣膜板块受益新品TaurusTrio满足反流患者临床需求及Taurus系列产品迭代，植入量再创新高；神经介入在集采影响及新品增量背景下维持稳定增长。该行维持“买入”评级，目标价10.69港元。瓣膜板块1H26实现收入2.07亿元（+28% yoy），分部亏损972万元，对比1H25同期亏损7609万元大幅收窄。公司1H26植入量达2830台（+36.5% yoy），其中TaurusTrio植入量超660例。该行看好全年维持高增态势，驱动因素包括医保驱动患者支付能力、2.5代产品TaurusMax迭代存量产品、TaurusTrio满足反流未满足治疗需求，以及持续开拓新医院巩固渠道壁垒（1H26新增覆盖医院70家，累计覆盖超850家）。管线层面，GeminiOne及TaurusNXT有望于2H26取得注册证，该行看好瓣膜板块26年扭亏为盈。神经介入板块1H26实现收入2.17亿元（+13% yoy），其中出血、缺血、通路类产品分别同比+19%、+45%、-15%，分部盈利7320万元（+79% yoy）。该行预计该板块26年收入同比增长15%，出血类YonFlow密网支架持续放量、缺血类产品集采后进口替代推进、通路类产品DCwire海外市场拓展为主要支撑。盈利预测方面，基于TaurusTrio商业化进展顺利，该行略上调26-28年收入预测至9.28/12.55/16.60亿元，预计26年扭亏至净利润0.025亿元。估值采用DCF法（WACC：9.4%，永续增长率：2%），目标价由10.66港元上调至10.69港元。风险提示：集采价格波动、产品研发不达预期、海外商业化低于预期。